大族激光:股票期权激励彰显增长信心 优于大市

2019-10-17 01:17 来源:财股网

摘要:全球激光加工设备行业领导企业。大族激光,1996 年创立于中国深圳,是亚洲最大、世界排名前三的工业激光加工设备生产厂商。2018 年度公司实现营业收入110.29 亿元,营业利润18.55 亿元,归属于母公司的净利润17.19 亿元。与国内外激光设备公司相比,公司在技...

全球激光加工设备行业领导企业。大族激光,1996 年创立于中国深圳,是亚洲最大、世界排名前三的工业激光加工设备生产厂商。2018 年度公司实现营业收入110.29 亿元,营业利润18.55 亿元,归属于母公司的净利润17.19 亿元。与国内外激光设备公司相比,公司在技术储备、产品性价比、定制能力、销售服务网络、紧密客户关系、响应速度等方面具有明显优势,这些优势在公司产品市场占有率不断提升中得到充分印证。公司激光设备及自动化产品型号已达600 多种,是国内激光设备领域中最齐全、细分行业经验最丰富的公司,并拥有一支涵盖激光光源、自动化系统集成、直线电机、视觉识别、计算机软件和机械控制等多方面复合研发队伍约4500 人。

    收入与利润体量整体成长迅速,ROE 水平较高。公司收入与利润体量整体呈现向上增长的态势,2014~2018 年收入从55.66 亿元增加至110.29 亿元,CAGR+18.64%,归母净利润从7.08 亿元增加至17.19 亿元,CAGR+24.83%。

    公司2018 年ROE(加权)21.33%, 2014~2018 年ROE(加权)始终整体在20%左右,从趋势上看整体呈现改善态势。2014~2018 年公司人均创收、人均创利、人均薪酬整体呈改善态势。

    期待5G 带动新一轮科技创新周期,带动公司重回高增长通道。公司下游产品需求主要受科技行业创新周期和宏观经济形势影响。2020 年预计是创新大年,伴随5G 网络相关技术的普及,将带动新的硬件更新迭代。作为激光、机器人及自动化技术在智能制造领域的系统解决方案提供商,公司消费电子、显示面板和PCB 等各板块业务有望实现稳定增长。

    股票期权激励彰显增长信心。公司2019 年8 月19 日公告《2019 年股票期权激励计划(草案)》,公司计划在2020-2022 年的3 个会计年度中,分年度对公司业绩指标和个人绩效指标进行考核,以达到考核目标作为激励对象当年度的行权条件。按照行权对公司层面业绩指标的要求,需要2020~2022 相对2018 年扣非后净利润(14.54 亿元)年至少实现5%、15%、30%的增长,对应2020~2022 年扣非后净利润最低目标分别为15.27、16.72、18.90 亿元,彰显公司对未来三年成长的信心。

    盈利预测。我们预测公司2019~2021 年归母净利润分别为8.46、16.72、23.25亿元,对应EPS 分别为0.79、1.57、2.18 元/股。我们给予公司PE(2019E)53~59x,对应每股合理价值区间41.87~46.61 元,给予“优于大市”评级。

    风险提示。1)价格竞争激烈可能导致公司毛利率下降;2)新产品开发带来研发投入大幅上升;3)新业务回款风险;4)销售费用大幅上升的风险。(海通证券)

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