“消费股”具备估值切换的优势 深挖细分行业龙头

2017-10-26 08:43 来源:综合整理

【“消费股”具备估值切换的优势 深挖“细分行业龙头”(附股)】展望未来,我们看好未来两个季度的家电板块行情。我们重点推荐格力电器、美的集团、荣泰健康、小天鹅A、飞科电器;长期看好青岛海尔、老板电器、华帝股份、苏泊尔、莱克电气。(国金证券)

  策略-李立峰 :“消费升级”逻辑依然成立,深挖“细分行业龙头”

  10月份是A股三季报集中披露期,沪深两市所有上市公司的三季报将于10月31日全部披露完毕。业绩预告方面:截至10月23日,在3391家上市公司中,已做过业绩预告的有约2160家,预告率达63.69%。按板块三季报业绩预告披露率来看,创业板三季报业绩全部披露完毕,中小板(除券商外)已全部披露完毕,主板披露率相对较低;实际业绩披露方面:截至10月23号,已有“云南旅游全聚德承德露露克明面业宇通客车华帝股份苏泊尔跨境通红旗连锁山鹰纸业好莱客晨光文具”等共计531家上市公司披露了三季报业绩,也就意味着,离10月底还剩下的7天的时间,A股要陆续披露剩余的2860家上市公司业绩,处于上市公司业绩高密集披露期。

  从业绩预警来看,A股上市公司三季报业绩整体表现向好。上市公司业绩“预增、略增、续盈、扭亏、预减、略减、首亏、续亏、不确定”等类型的分别为:657、589、175、131、140、224、81、114、49家。预喜率高达71.85%。

  A股上市公司业绩仍受益于“原油价格三季度上涨、供给侧改革、消费升级”等因素,2017年上市公司三季报有望延续高景气度。从行业景气度来看,三季报利润增速环比二季度提升的行业,主要集中在“建材、造纸、园林、白酒、商贸、家电、重卡、汽车零部件、光伏、LED、光学元件”等。

  行业配置上,随着三季报业绩逐步披露,我们建议从业绩增长确定性来配置消费行业,增加适合于做“年底估值切换”板块的配置,其中受益于消费升级,有持续需求的消费板块有“天然”的估值切换优势。

  具体标的选择上,建议深挖“细分行业龙头”。主要受益的逻辑是:1)我国经济结构转型中,诸多“去产能”的行业处在“减量蛋糕”再分配的过程;2)行业集中度在不断提升,行业龙头公司的“先发制人”的优势日益明显。

  旅游-楼枫烨:相对看好“免税、酒店以及出境游”等子板块业绩

  1)免税板块作为引导海外消费回流的有效途径,从政策到经营管理等多方面受益:我国免税事业由国家统一管理,相关政策引导、人民币贬值、出境游低迷、国内奢侈品降价等因素会导致奢侈品消费回流国内,驱动免税业的发展。2016年以来,受益于免税政策的放宽与旅游市场景气度的回升,海南离岛免税业务高速增长。中国国旅是免税业唯一的A股上市公司,三亚海棠湾免税店是其主要的免税业务,并且竞标获得了多个机场和入境店的免税经营权,拥有北京、上海、大连、青岛和厦门的五个市内免税店牌照,开设市内免税店有望延续三亚免税店的经营模式。2017年4月公司参股日上,将进一步拓宽采购渠道,改善内部经营。未来在消费回流趋势下政策红利不断释放,国家免税事业大一统情况下强者恒强。受益标的:中国国旅.

  2)酒店板块主要受益于行业的复苏,国内经济的复苏和消费升级带动酒店需求旺盛。其中中端酒店的复苏尤为明显,需求结构从经济型酒店和五星级酒店挤压到中端酒店领域,同时各大酒店集团布局中端领域,通过外延扩张提高酒店规模实现全品类覆盖。经济型酒店受益于国内经济的回暖和大众旅游市场的蓬勃发展,中端酒店的供需驱动带动其持续增长。受益标的为首旅酒店锦江股份。

  3)出境游目的地结构性转变,欧洲游市场持续火爆:2016年出境游市场增速出现断崖式下降,预计未来出境游板块将保持相对平稳增长,出境游增速维持在5%,出国游增速维持在10%-15%。出境游整体增速开始放缓,但目的地发生结构性转变,其中以日韩为主的短途出境游因政治因素影响受到抑制,东南亚板块基数相对较高,同时打击低价团对其旅游市场有一定的抑制作用,总体而言短途游由于基数和政治因素影响出现了增速放缓的趋势。短途出境游的增速放缓以及国内经济回暖的双重影响下一部分出境需求释放到欧洲游领域,出境游呈现越走越远的趋势,欧洲游2017年持续火爆,去年的低基数、优质旅游资源以及旅游推介和营销(2018年为中欧流年)为欧洲游的高增长提供强有力支撑。受益标的为凯撒旅游

“消费股”具备估值切换的优势 深挖细分行业龙头

  食品饮料-于杰:趋势性看好高端白酒、调味品、乳制品,啤酒业绩一般,肉制品股价弹性相对略小

  酒类板块:大家都了解自去年以来白酒行业的复苏已经是事实。从白酒整体产量情况来看,截至今年9月行业产量同比增长6.1%,这也是14年以来的最好水平。虽然从数据看并不起眼,主要是这拨白酒行业复苏更多是高端及次高端的结构性复苏,茅台的强复苏带动了五泸以及次高端的复苏,这是每一轮白酒牛市都会重复的逻辑链条。今年以来,茅五泸及一众次高端品种股价均有抢眼表现,扣除新股之后的板块涨幅前十名中有6家白酒公司,且均为高端次高端品种。今年以来,次高端品种表现好于高端,则主要是因为高端基本面起于去年,今年次高端开始逐渐体现弹性。总体来说,我们对于高端及次高端白酒的预期仍保持乐观,认为一线的利润弹性都有往上看30%一线,其中茅台的确定性最高,老窖次之,五粮液受制于定增事项尚未落地有一定不确定性。次高端方面,汾酒和水井坊应该都会体现出较高的利润弹性,预计汾酒业绩增速应在40%以上,水井坊或在60%以上。不过沱牌舍得也是受制于定增事项也有较大的不确定性。本轮大众酒弹性相对高端次高端而言较弱,不过像洋河、口子窖的利润增速也能够看15-20%和25%。

  啤酒这块预计三季度表现应该比较一般,主要是今年三季度气温偏低,而且啤酒行业是自去年Q3开始结束了负增长局面,基数也相对较高,预计青岛/燕京三季度都是个位数的增长表现。

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