下周最具爆发力的六大牛股(3.7)

2020-03-10 04:09 来源:财股网

摘要:牧原股份(002714)2020年2月出栏月报点评-母猪稳步扩充 出栏高增可期 类别:公司机构:中信证券股份有限公司研究员:盛夏/熊承慧日期:2020-03-06 短期出栏量受非洲猪瘟疫情影响而同比下滑。但母猪规模继续稳步扩充,预计公司的生猪销售有望逐季放量,并在202...

  牧原股份(002714)2020年2月出栏月报点评-母猪稳步扩充 出栏高增可期

  类别:公司机构:中信证券股份有限公司研究员:盛夏/熊承慧日期:2020-03-06 

  短期出栏量受非洲猪瘟疫情影响而同比下滑。但母猪规模继续稳步扩充,预计公司的生猪销售有望逐季放量,并在2021年继续高增。猪价或维持长景气,而公司的种猪及成本优势造成宽护城河,未来市占率或提升至10%-15%。维持“买入”评级,维持目标价158元。

  出栏短期承压,母猪稳步扩充。公司披露2020年1-2月生猪销售简报。1)销量:2020年1-2月份,公司销售生猪139.5万头,同比下降31%,降幅低于已披露月报的龙头猪企。我们估算其中仔猪占比约20%-30%。销量同比下降主要系非洲猪瘟冲击导致公司19Q1母猪规模同比萎缩所致。2)售价:商品猪均价32.5元/公斤,较2019年12月上涨6.49%,但明显低于河南地区市场报价。估计公司或受新冠疫情等因素影响有部分提前出栏的情况存在。3)体重:估算商品猪均重约121公斤/头。4)母猪存栏:截至2020年2月底,公司能繁母猪存栏为154万头,后备母猪存栏74万头,分别较2019年年底增加了26万头、2万头。以月增幅线性估算,则2020年年底公司的能繁母猪存栏或可增长至284万头、同比增幅有望达122%。母猪规模的稳步扩充有望助力公司生猪出栏量逐渐放量,并在2021年继续高增。

  猪价或维持长景气。非洲猪瘟冲击下,国内的能繁母猪存栏在2019年前三季度持续下行,四季度虽有微增,但结构上有1/3为低效的三元母猪。我们估算国内的母猪产能去化幅度在50%以上且仍然没有出现有效恢复。预计2020年猪肉缺口将进一步扩大,全年生猪均价或达30-35元/公斤;猪价在未来2-4年内均有望维持高位。

  护城河宽,市占率10%-15%可期。一方面,公司建立了独特的轮回二元育种体系(可以直接留存商品肉猪作为种猪使用),保障其在行业内极度缺乏母猪的形势下仍能快速扩张种猪规模。另一方面,公司相较于同业上市公司的成本优势在2019年逐季放大。种猪优势和成本优势有望形成公司长期成长的护城河。公司或弯道超车成为我国第一大猪企,2024年市占率或可提升至10%-15%。

  风险因素:畜禽价格上涨低于预期;原料价格剧烈波动;畜禽疫情。

  投资建议:猪价强势上行且景气有望延长,预计公司盈利有望逐年高增。维持2020/21/22年EPS预测为19.69元/24.40元/7.37元。维持目标价为158元(对应2020年PE仅8倍),维持“买入”评级。

  大业股份(603278)深度报告:国内胎圈钢丝龙头 新业务新市场打开成长空间

  类别:公司机构:渤海证券股份有限公司研究员:郑连声/陈兰芳日期:2020-03-06 

  国内优质胎圈钢丝龙头公司

  1)公司成立于2003年,主营产品为胎圈钢丝、钢帘线以及胶管钢丝,主要应用于乘用车轮胎、载重轮胎、工程轮胎以及航空轮胎等各种轮胎制品。2)公司客户包括中策、风神、赛轮、双星、三角等国内知名胎企以及住友、普利司通、固铂、韩泰、锦湖等国际知名胎企。3)公司是国内规模最大的胎圈钢丝供应商,2017年国内产量市占率达28.35%;而钢帘线市占率仍不足3%,未来潜力大。

  钢帘线产品与海外市场成为增长点
  1)胎圈钢丝业务预计将保持稳健较快增长,市场份额稳步小幅提升。随着公司加大高性能钢帘线产品研发及产能扩建,同时持续开拓中高端轮胎市场及客户,钢帘线业务预计将持续快速增长,成为新的持续增长点。2)2013-18年公司海外收入年复合增速明显高于同期整体营收增速,海外营收占比由2015年的7.08%持续提升至2018年的15.94%。未来随着公司加大对国际胎企以及国内胎企海外业务的市场开发,依靠性价比优势提升海外市场份额,公司海外收入预计仍将会保持快速增长。3)盈利能力预计将改善。随着高性能项目相继投产,产品结构改善,规模效应显现,公司钢帘线与胎圈钢丝业务毛利率预计将持续稳步提升,其中,钢帘线业务有望接近国内龙头兴达国际的水平。同时,随着高附加值的产品出口持续增长,未来出口毛利率预计将持续提升。

  公司中小胎企占比较低,坏账影响可控
  最新2019年中报披露公司计提坏账准备为6664.57万元,当期没有形成坏账损失,2017年以来公司的坏账损失明显改善,我们预计与公司加强应收账款管理有关。未来公司通过积极开发优质客户,提高优质客户营收占比,并加强中小客户回款管理,我们预计最终形成的坏账损失对公司的利润影响有限。

  盈利预测,首次覆盖给予“增持”评级
  我们预计公司2019-21年实现营业收入28.48/33.94/41.51亿元,同比增长16.75%/19.17%/22.31%,实现归母净利润1.80/2.21/2.69亿元,同比-12.29%/+22.55%/+21.73%,EPS为0.62/0.76/0.93元/股,对应2020-21年PE分别为11/9倍,低于轮胎行业可比公司平均值,按照行业可比公司PE均值14倍算,2020年公司合理价格为10.64元,首次覆盖给予“增持”评级。

  风险提示:汽车及轮胎行业低迷超预期;疫情影响超预期;公司市场开拓低于预期;原材料涨价风险;汇率波动风险

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