今日最具爆发力的六大牛股(12.9)

2019-12-10 01:31 来源:财股网

摘要:妙可蓝多(600882)首次覆盖报告:奶酪黑马横空出世 未来龙头初具雏形 类别:公司机构:国金证券股份有限公司研究员:唐川日期:2019-12-06 奶酪行业增长潜力巨大,国产品牌有望崛起迎来份额提升。奶酪因其高营养价值、丰富的口感以及应用场景广泛,与乳制品消...

  妙可蓝多(600882)首次覆盖报告:奶酪黑马横空出世 未来龙头初具雏形

  类别:公司机构:国金证券股份有限公司研究员:唐川日期:2019-12-06 

  奶酪行业增长潜力巨大,国产品牌有望崛起迎来份额提升。奶酪因其高营养价值、丰富的口感以及应用场景广泛,与乳制品消费结构升级的背景相契合。2009-2018年,我国奶酪消费规模CAGR达24.78%,凸显强劲的增长趋势。而2018年我国奶酪人均消费量仅为0.15千克,远低于其他海外国家,还有较大的提升空间。当前市场格局中虽海外品牌占据主导地位,但格局尚未固化,国产品牌具备渠道优势与本土优势,市占率有望迎来提升。

  受益于奶酪板块爆发式推动,公司业绩快速成长:1)在国内品牌中率先建立完善的奶酪产品线,为公司在产品研发铺设方面赢得先发优势;2)奶酪棒横空出世,精准切入儿童零售市场,通过系统化营销形成了独特的品牌优势,未来仍有望快速增长;3)高强度品牌投放+线下联动营销,建立起专业化品牌形象,迅速提升品牌认知力,为终端布局、渠道铺设打下良好的基础;4)开展全国多元化渠道布局,2019年终端数有望达到10-12万家,并计划于明年率先开始大量进驻母婴渠道,渠道精耕下沉助推公司高速成长。

  妙可蓝多具备产品、生产、品牌、渠道先发优势,短期内受到同业竞争压力冲击的可能性较小:与海外品牌相比,妙可蓝多在保持渠道下沉优势的同时,同样具备丰富的奶酪生产经验,未来将进一步针对国人的不同需要研发奶酪产品,形成差异化竞争;与乳业龙头相比,妙可蓝多率先建立起了专业化品牌形象,渠道端掌握先发优势,即使伊利、蒙牛等龙头计划短时间内加大对奶酪市场的投入,也依然需要花费时间、精力去重新梳理建设自身渠道,预计短期内也难以攻克妙可蓝多建立的品牌背书和多元化渠道优势。

  盈利能力提升空间较大。2019前三季度公司净利率仅为1.25%,盈利水平明显偏低。我们预计公司奶酪产能利用率将逐步提高,规模效应下单位生产成本有望逐步降低,奶酪毛利率有望实现持续提升,从而推动公司毛利率进一步提升。未来伴随着毛利率的逐步提升以及费用端规模效应的持续显现,净利率水平还具有较大提升空间,盈利弹性较强。

  投资建议

  预计19-21年公司营业收入为17.54亿元/24.28亿元/32.97亿元,分别同比+43.1%/38.4%/35.8%;归母净利润分别为0.33亿元/1.48亿元/2.88亿元,分别同比+211.8%/344.9%/95.3%;对应EPS为0.08元/0.36元/0.70元,对应PE分别为161X/36X/19X,首次覆盖给予"买入"评级。

  风险提示

  产能扩张过快,短期成本承压/销售费用率高于预期/行业竞争加剧/行业增长不达预期/限售股解禁风险/大股东及实控人质押比例过高/食品安全风险。

  阳光城(000671):11月销售表现靓眼 重申核心推荐标的

  类别:公司机构:中国国际金融股份有限公司研究员:张宇日期:2019-12-06 

  公司近况

  阳光城公布2019年1-11月经营数据:累计签约销售额/销售面积1819亿元/1471万平方米,同比增长37%/46%。我们重申看多观点,上调目标价7%至9.62元,新目标价对应40%的NAV折让和9.6/6.1倍2019/2020e目标市盈率,隐含32%的上行空间。

  评论

  11月销售增速显著强于行业,全年料实现销售额2000亿元。公司11月单月实现签约销售额/销售面积177亿元/147万平方米,同比增长47%/53%。公司1-11月累计实现签约销售额/销售面积1819亿元/1471万平方米,同比增长37%/46%,对应销售均价为12369元/平方米,同比下降6%。我们预计公司2019年实现销售额超2000亿元,高于1800亿元的销售目标。

  拿地端保持审慎,可售货值整体充裕。公司11月单月拿地金额/拿地面积为59亿元/79万平方米(根据月度经营公告整理),同比增长378%/60%。公司1-11月累计拿地金额/拿地面积为478亿元/973万平方米,拿地金额占当期销售额的26%,较2018年(34%)更趋审慎。截至2019年11月末,我们测算的公司未售土储规模为4074万平方米,对应货值约5039亿元,相当于2019年预期销售额(2000亿元)的2.5倍。

  财务端持续改善。2019年前三季度公司经营活动净现金流为113亿元,自2017年以来持续为正;季末公司在手现金较年初增长17%至443亿元,现金短贷比达到1.36倍的历史峰值,净负债率较年初(221%)下行48个百分点至173%。惠誉国际于9月将公司长期外币发行人违约评级和高级无抵押债券评级分别由B、B-上调至B+、B。

  估值建议

  我们上调公司2020e每股盈利4%至1.57元(考虑到公司融资成本下行带动利润率改善)。公司当前股价交易于7.3/4.6倍2019/2020e市盈率和55%的NAV折让。维持跑赢行业评级,上调目标价7%至9.62元(考虑到公司销售增长稳健、利润率提升和财务端持续改善),新目标价对应40%的NAV折让和9.6/6.1倍2019/2020e目标市盈率,隐含32%的上行空间。

  风险

  结算进度不及预期;销售大幅降速;财务端改善幅度不及预期。

读报
-->